全球化新征程：“一帶一路”上的融通與共享

　　封面文章

　　? 高層解讀

　　周小川：共商共建“一帶一路”投融資合作體系

　　潘功勝：中國(guó)外匯市場(chǎng)的政策框架及管理取向

　　屠光紹：把握“一帶一路”建設(shè)機(jī)遇，提升海外投資并購(gòu)能力

　　金立群：促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資 發(fā)展開放型世界經(jīng)濟(jì)

　　胡懷邦：以開發(fā)性金融助力“一帶一路”建設(shè)

　　易會(huì)滿：發(fā)揮商業(yè)銀行作用 落實(shí)“一帶一路”工作

　　? 全球視角

　　金琦：“一帶一路”的投融資機(jī)會(huì)與絲路基金的選擇

　　祁斌：打造海外投資航母 助力“一帶一路”與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

　　韓紅梅：對(duì)扎實(shí)推進(jìn)中非產(chǎn)能合作的思考

　　劉佳華：從PPP模式看中拉產(chǎn)能合作的策略選擇

　　? 海外傳真

　　厚樸投資：如何借鑒國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的成功之道

　　國(guó)新國(guó)際：以市場(chǎng)化方式落實(shí)國(guó)家戰(zhàn)略

　　中糧集團(tuán)：構(gòu)建全球供應(yīng)鏈，打造國(guó)際化大糧商

　　中國(guó)人壽：全球資產(chǎn)配置的探索與實(shí)踐

　　中投經(jīng)驗(yàn)：大型機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)如何選擇私募策略

　　? 投資觀點(diǎn)

　　基建：中美共贏的“新支點(diǎn)”

　　制造業(yè)：中美新模式下的并購(gòu)機(jī)遇

　　歐洲：著力投資主題，甄選重點(diǎn)行業(yè)

　　日本：六大產(chǎn)業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)及挑戰(zhàn)

　　新興經(jīng)濟(jì)體：市場(chǎng)布局與核心策略

　　作者

　　趙墨盈 劉少偉中國(guó)投資有限責(zé)任公司研究院

　　本文刊登于《當(dāng)代金融家》雜志2017年5月刊(雜志全球發(fā)行，每月8日出刊，定價(jià)：80元/本，全年960元)。

　　5月刊封面文章《全球化新征程：“一帶一路”上的融通與共享》為《當(dāng)代金融家》雜志與中投研究院共同組稿。由《當(dāng)代金融家》雜志邀請(qǐng)中國(guó)投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理祁斌博士擔(dān)任特約主編，集監(jiān)管機(jī)構(gòu)、主權(quán)基金、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)投資者的智慧，就“一帶一路”重大命題展開討論。

　　本文為組稿之一。原文題目為《日本：六大產(chǎn)業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)及挑戰(zhàn)》。

　　導(dǎo)讀

　　中國(guó)已經(jīng)開始具備生產(chǎn)高端產(chǎn)品的條件，將日本高端制造業(yè)和高科技產(chǎn)品的技術(shù)、品牌、產(chǎn)品與中國(guó)企業(yè)的銷售、資金、管理和市場(chǎng)渠道相結(jié)合，提高產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于實(shí)現(xiàn)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的升級(jí)轉(zhuǎn)型。此外，目前中國(guó)多數(shù)企業(yè)在日本成功并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)率仍然很低，具體原因值得深思和總結(jié)。

　　自20世紀(jì)九十年代泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來，日本經(jīng)濟(jì)近20多年接近停滯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)深陷物價(jià)下跌與增長(zhǎng)萎縮的惡性循環(huán)，導(dǎo)致很多企業(yè)即便擁有很好的技術(shù)和創(chuàng)新能力，仍然處于不景氣或者困境甚至破產(chǎn)邊緣狀態(tài)，部分企業(yè)選擇出售企業(yè)資產(chǎn)以獲得生存空間。由于中國(guó)等新興國(guó)家具有低成本、市場(chǎng)潛力大和管理效率突出等優(yōu)勢(shì)，未來日本的發(fā)展之路必然更加緊密地?fù)肀蚴袌?chǎng)，向中國(guó)和新興國(guó)家轉(zhuǎn)移有價(jià)值的產(chǎn)業(yè)是不可避免的大趨勢(shì)。

　　六大產(chǎn)業(yè)并購(gòu)及投資分析

　　目前，日本在電子元器件、材料以及高精密設(shè)備三大領(lǐng)域具有世界領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其中機(jī)電產(chǎn)品占2016年日本出口中國(guó)商品類別41.3%，比重最高。本文選取日本高科技制造業(yè)中的工業(yè)機(jī)器人和精密電子業(yè)、制造業(yè)中的汽車、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中的再生醫(yī)療以及消費(fèi)品行業(yè)（消費(fèi)行業(yè)涵蓋細(xì)分領(lǐng)域眾多，其中的食品、建筑裝修等行業(yè)由于行業(yè)本身特性以及日本政府嚴(yán)苛的準(zhǔn)入限制，中資企業(yè)進(jìn)入的條件尚待觀察）中的紡織服裝和化妝品進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

　　日本工業(yè)機(jī)器人工業(yè)發(fā)展及投資分析

　　日本目前是世界最大的工業(yè)機(jī)器人制造國(guó)。2011年日本工業(yè)機(jī)器人保有量占世界總量的26.6%，相當(dāng)于美國(guó)和德國(guó)的總和，目前這一比重已經(jīng)上升到了38%。日本工業(yè)機(jī)器人首先在本國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)率先實(shí)現(xiàn)了良性循環(huán)并進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，之后又借助于亞洲市場(chǎng)特別是中國(guó)作為世界工廠的崛起，出口成為拉動(dòng)日本機(jī)器人產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增長(zhǎng)的最主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　在汽車產(chǎn)業(yè)及中國(guó)需求加持下，2015年中國(guó)市場(chǎng)的工業(yè)機(jī)器人銷量為6.6萬(wàn)臺(tái)，占全球銷量的27.02%，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)三年成為全球工業(yè)機(jī)器人銷量最大的國(guó)家。但面臨的問題是嚴(yán)重依賴進(jìn)口，國(guó)內(nèi)廠商滲透率不足國(guó)際平均水平的50%。從使用密度和應(yīng)用比例等指標(biāo)看，我國(guó)與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比仍處于較低水平。未來，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大，但行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)在于：一是核心技術(shù)受制于人；二是自主創(chuàng)新能力不足；三是國(guó)內(nèi)廠商起步晚、規(guī)模小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。

　　日本汽車行業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)分析

　　日本汽車行業(yè)產(chǎn)值占制造業(yè)總產(chǎn)值約20%，出口額占國(guó)家總出口額約20%。2014年，全球85個(gè)國(guó)家銷售的8766萬(wàn)輛汽車中，日本10家車廠的銷售量占比為29.6%。日本汽車的產(chǎn)業(yè)鏈完整，已經(jīng)成為整體經(jīng)濟(jì)的支柱。日本汽車工業(yè)的強(qiáng)盛主要得益于幾個(gè)方面：一是選擇差別化產(chǎn)品路線，在歐美列強(qiáng)的擠壓中實(shí)現(xiàn)彎道超車。日系汽車以其小型化、輕量化、節(jié)油、整體故障少、內(nèi)飾功能豐富等特點(diǎn)獲得消費(fèi)者青睞；二是實(shí)行嚴(yán)格的成本控制。通過零部件通用化、共用生產(chǎn)線等方式，以“擰干毛巾上最后一滴水”的態(tài)度進(jìn)行成本管理，以降低價(jià)格獲得市場(chǎng)；三是民間工業(yè)基礎(chǔ)強(qiáng)大，擁有一大批高品質(zhì)、低價(jià)格、穩(wěn)定的零部件供應(yīng)商。

　　中國(guó)汽車行業(yè)在國(guó)家政策扶持下，近幾年有了長(zhǎng)足的發(fā)展，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速連續(xù)多年位居全球第一，未來增速預(yù)計(jì)仍將高于全球平均水平。但在快速發(fā)展的背后，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)仍然存在大而不強(qiáng)的隱憂，主要表現(xiàn)在：合資企業(yè)仍是市場(chǎng)的主力，國(guó)產(chǎn)自主車型開發(fā)能力不足；以發(fā)動(dòng)機(jī)為代表的核心技術(shù)薄弱，尚不能與海外大型汽車制造企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；零部件生產(chǎn)雖然利潤(rùn)較高，但大部分仍然屬于授權(quán)生產(chǎn)。

　　日本精密電子業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)分析

　　以照相機(jī)、攝像機(jī)、電子感光元件為代表的日本精密電子行業(yè)是日本的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)。面對(duì)韓國(guó)、中國(guó)的急速的技術(shù)追趕，日本的制造業(yè)技術(shù)差距逐步被縮小，某些領(lǐng)域甚至被超越。這當(dāng)中，一直保持領(lǐng)先并且優(yōu)勢(shì)巨大的產(chǎn)業(yè)之一就是以數(shù)碼相機(jī)為代表的精密電子制造。近年來，由于手機(jī)攝像頭的高清化發(fā)展趨勢(shì)，世界數(shù)碼相機(jī)市場(chǎng)逐步萎縮。2016年全球銷量降至2400萬(wàn)臺(tái)，僅為2010年的約1/5，對(duì)日本傳統(tǒng)數(shù)碼相機(jī)企業(yè)造成巨大沖擊。但2016年世界排名前5位的市場(chǎng)份額中除了iPhone之外，幾乎都被日本企業(yè)壟斷，尤其在CMOS領(lǐng)域，SONY遙遙領(lǐng)先。

　　中資面向日本市場(chǎng)的并購(gòu)，主要有以下三大方面需要關(guān)注：一是日本市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期會(huì)繼續(xù)萎縮，但不會(huì)重現(xiàn)膠卷行業(yè)全軍覆沒的情況。主要因?yàn)椋菏紫龋瑪z影愛好者的支持使消費(fèi)市場(chǎng)仍然有購(gòu)買力支撐；其次，數(shù)碼相機(jī)企業(yè)可以轉(zhuǎn)型為手機(jī)廠商供貨攝像頭組件；再次，目前市場(chǎng)尚未有CMOS的迭代技術(shù)出現(xiàn)；最后，安防、娛樂、汽車等攝像頭市場(chǎng)的需求會(huì)一直存在。二是日本相機(jī)制造企業(yè)受市場(chǎng)萎縮影響，經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)惡化，中資企業(yè)應(yīng)該持續(xù)關(guān)注。2017年佳能、SONY、奧林巴斯都對(duì)相機(jī)部門的預(yù)期利潤(rùn)進(jìn)行了減記，尼康甚至通過裁員壓縮成本。三是電子感光元件技術(shù)是中資企業(yè)應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。以CMOS為代表的感光元器件是數(shù)碼相機(jī)企業(yè)利潤(rùn)壟斷的主要來源。尤其是其中的芯片與算法，是中國(guó)企業(yè)差距最大的薄弱環(huán)節(jié)。即使不能通過直接并購(gòu)獲取此類技術(shù)，通過與日本零部件廠商的合作，間接進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，逐步提升我方的技術(shù)水平，也是值得考慮的方式之一。

　　日本再生醫(yī)療發(fā)展及投資分析

　　再生醫(yī)療是指通過利用生物學(xué)及工程學(xué)的理論方法來創(chuàng)造丟失的或功能損害的組織和器官，使其具備正常組織和器官的機(jī)構(gòu)和功能。據(jù)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省預(yù)計(jì)，到2030年，全球再生醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將急速擴(kuò)大到17.2萬(wàn)億日元。無論是從全球還是中國(guó)本土需求的角度，再生醫(yī)療都是未來醫(yī)療產(chǎn)業(yè)中最有前景和市場(chǎng)開發(fā)潛力的領(lǐng)域，但是鑒于一方面再生醫(yī)療目前仍主要處于實(shí)驗(yàn)室研發(fā)階段，距離大規(guī)模臨床應(yīng)用仍有一定的距離，且安全性仍有較大的不確定；另一方面如何將其產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化仍在探索中。

　　中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)再生醫(yī)療的需求巨大，我國(guó)每年需做組織修復(fù)和再生治療的患者有上億人次之多，而我國(guó)因創(chuàng)傷、疾病、遺傳和衰老造成的組織器官缺損或功能障礙人數(shù)也位居世界之首，再生醫(yī)學(xué)有可能在很大程度上給這些患者以有效幫助，未來我國(guó)對(duì)再生醫(yī)療的需求將位居全球之首。中國(guó)企業(yè)可以一邊加大自主研發(fā)，一邊對(duì)日本的再生醫(yī)療市場(chǎng)予以重點(diǎn)關(guān)注，特別關(guān)注目前日本比較成熟的再生醫(yī)療方向，待時(shí)機(jī)成熟時(shí)可聯(lián)合起來共同投資。

　　日本紡織服裝業(yè)并購(gòu)機(jī)會(huì)分析

　　日本的紡織服裝業(yè)經(jīng)歷了與中國(guó)類似的發(fā)展歷程。直到20世紀(jì)六十年代，紡織服裝業(yè)都是日本的最大工業(yè)部門，紡織品出口額占據(jù)日本總出口額的50%。六十年代之后，隨著日本工業(yè)中心的轉(zhuǎn)移，紡織業(yè)逐漸萎縮，但這是日本主動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)結(jié)果。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級(jí)后，日本本土的紡織服裝行業(yè)更加高技術(shù)、高附加值化?；w技術(shù)、紡織品染色后整理、功能纖維、無紡布、高精細(xì)面料、時(shí)裝品牌設(shè)計(jì)等諸多方面處于世界領(lǐng)先水平。其中基炭纖維產(chǎn)能占世界3/4，超強(qiáng)PVA纖維更是日本獨(dú)有技術(shù)；東京作為世界四大時(shí)裝之都之一，擁有三宅一生等諸多國(guó)際著名設(shè)計(jì)師。

　　中資服裝企業(yè)對(duì)日本的并購(gòu)與高科技類敏感企業(yè)不同，日本政府并沒有強(qiáng)烈的抵觸情緒。并購(gòu)可以考慮以下幾種途徑：一是通過并購(gòu)傳統(tǒng)、專業(yè)類服飾獲得品牌。品質(zhì)上乘的日本傳統(tǒng)品牌、專業(yè)類品牌是優(yōu)良并購(gòu)資產(chǎn)。通常此類企業(yè)在當(dāng)?shù)?、或某一領(lǐng)域（例如運(yùn)動(dòng)類）具有一定知名度，有固定的客戶群；品質(zhì)優(yōu)異，甚至有一定的家族工藝傳承；由于日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下降，或企業(yè)自身原因造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)不順。并購(gòu)此類企業(yè)可以直接獲得品牌。二是通過并購(gòu)年輕化、快時(shí)尚、速銷類服裝企業(yè)，獲取營(yíng)銷渠道。以ZARA、優(yōu)衣庫(kù)、H&M為代表的“快時(shí)尚”服飾類企業(yè)是近幾年服裝市場(chǎng)的后起之秀，其銷售渠道對(duì)中國(guó)服裝類企業(yè)至為關(guān)鍵。三是與日本企業(yè)合作組成多品牌化時(shí)尚集團(tuán)。受宏觀經(jīng)濟(jì)周期的影響，不同價(jià)格區(qū)間、不同類型的產(chǎn)品銷售也會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)。單一的產(chǎn)品條線越來越難抵御市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。通過差異化的品牌定位鎖定更加寬泛的目標(biāo)人群。最后，中資應(yīng)該注意并購(gòu)后的文化整合。在進(jìn)入日本市場(chǎng)時(shí)應(yīng)該注意溝通方式的轉(zhuǎn)變。

　　日本化妝品行業(yè)發(fā)展及投資分析

　　近幾年來，日本化妝品市場(chǎng)規(guī)模在150億美元左右波動(dòng)，已基本處于飽和狀態(tài)，其中護(hù)膚品產(chǎn)銷售金額占產(chǎn)業(yè)總金額的45%左右。未來，隨著日本人口老齡化的趨勢(shì)發(fā)展，越來越多的老人由于退休后的經(jīng)濟(jì)壓力會(huì)逐漸減少高端化妝品的消費(fèi)，轉(zhuǎn)而選擇低價(jià)位優(yōu)質(zhì)的化妝品。

　　我國(guó)化妝品行業(yè)經(jīng)過20多年的發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。2011～2015年化妝品零售交易規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率為20.6%。目前我國(guó)化妝品消費(fèi)總額已經(jīng)成為僅次于美國(guó)的全球第二大化妝品消費(fèi)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來規(guī)模將不斷擴(kuò)大。然而，從品牌市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來看，目前國(guó)內(nèi)化妝品市場(chǎng)銷售前十名的品牌基本以美日韓為主，我國(guó)企業(yè)在各個(gè)方面同國(guó)外著名的化妝品企業(yè)都相差甚遠(yuǎn)。另外，產(chǎn)品的質(zhì)量和安全性問題、市場(chǎng)間的無序競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)政策不完善、監(jiān)管法律體制滯后等問題導(dǎo)致市場(chǎng)內(nèi)矛盾頻現(xiàn)，嚴(yán)重制約了我國(guó)本土化妝品市場(chǎng)的發(fā)展。

　　成功經(jīng)驗(yàn)及未來

　　雖然中國(guó)對(duì)日本的產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)發(fā)展空間很大，但是目前中國(guó)多數(shù)企業(yè)在日本成功并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)率仍然很低，具體原因值得深思和總結(jié)，本文通過日本的本間高爾夫（HONMA）的成功案例進(jìn)行探索分析。

　　本間高爾夫創(chuàng)立于1959年，是市場(chǎng)上歷史最悠久的高爾夫?qū)I(yè)品牌之一。該公司主要業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及銷售各種高爾夫球桿。20世紀(jì)九十年代初，該公司的市場(chǎng)策略也出現(xiàn)了偏差——不愿由柿木桿過渡至正逐漸取代傳統(tǒng)木質(zhì)球桿成為主流的金屬球桿。隨著日本地產(chǎn)泡沫破滅，本間也陷入了財(cái)務(wù)困境，負(fù)債大量增加，銷售額和市場(chǎng)份額下降，并于2005年被日本佳斯達(dá)克交易所摘牌，之后不得不破產(chǎn)重整。

　　2010年，曾經(jīng)的中國(guó)奔騰電器集團(tuán)董事長(zhǎng)劉建國(guó)出資收購(gòu)了本間85%的股份，2011年又收購(gòu)了剩余15%的股份，成為這家日企的新掌門人并進(jìn)行改革。他提出著名的3R（保留、重新喚發(fā)、重塑）戰(zhàn)略，即保留傳統(tǒng)、品質(zhì)和人才，意在重塑一個(gè)活力、國(guó)際化及市場(chǎng)主導(dǎo)地位的高爾夫品牌。具體改革措施包括：將公司總部遷址至日本新一代企業(yè)集聚區(qū)的東京六本木，重用原有管理團(tuán)隊(duì)，不安插新人，升職傾向于內(nèi)部人員晉升，加大營(yíng)銷推廣，聘請(qǐng)一流職業(yè)選手代言等。除了公司內(nèi)部管理改革，最重要的是本間高爾夫抓住了近些年中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)升級(jí)的大趨勢(shì)，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊靖邔訉ｉT帶領(lǐng)全體中層管理人員到上海體驗(yàn)中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)能力，糾正了日本管理層對(duì)中國(guó)人消費(fèi)能力低的偏見，開始在中國(guó)市場(chǎng)銷售高端球桿。而在日本，針對(duì)日本人口減少和年輕一代對(duì)高爾夫運(yùn)動(dòng)興趣的減少帶來的市場(chǎng)銷售的萎縮，本間開始通過量販店推廣大量中低端產(chǎn)品，以提高銷量。

　　經(jīng)過一系列的改革創(chuàng)新，本間高爾夫終于重新煥發(fā)生機(jī)。目前，本間高爾夫擁有86家自營(yíng)店，經(jīng)銷商多達(dá)2000多個(gè)。截至2016年3月底，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入16.96億港元，其中僅高爾夫球桿就賣出14.3億港元。2016年10月6日，本間高爾夫在香港聯(lián)合交易所上市掛牌，劉建國(guó)當(dāng)初約1億美元的股權(quán)投資升值為近10億美元，實(shí)現(xiàn)了豐厚的資本獲利。

　　一方面，從本間高爾夫的案例可以大致歸納出日本產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的成功經(jīng)驗(yàn)：一是尊重日本的社會(huì)文化和企業(yè)文化，既包括在收購(gòu)過程中對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的品牌和文化傳承，也包括避免在收購(gòu)過程中中方“炫富”和咄咄逼人的態(tài)度帶來對(duì)方的反感，應(yīng)與日方維持良好的關(guān)系，取得信任，打消日本政府和企業(yè)的顧慮；二是收購(gòu)后應(yīng)通過較為細(xì)膩巧妙的方式將日本管理層的經(jīng)營(yíng)思路打開，改變?nèi)辗降墓芾砝砟?；三是建立相?yīng)的激勵(lì)機(jī)制，提高員工積極性，改變?nèi)掌蠼?jīng)營(yíng)中的低效問題；四是將被收購(gòu)企業(yè)戰(zhàn)略與亞洲市場(chǎng)特別是中國(guó)市場(chǎng)打通，盡快實(shí)現(xiàn)盈利，提升企業(yè)價(jià)值，取得中日雙方雙贏的結(jié)果。

　　另一方面，中國(guó)企業(yè)對(duì)日本產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的挑戰(zhàn)在于：一是日本對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)保護(hù)色彩嚴(yán)重，導(dǎo)致高新技術(shù)難以輸出到其他國(guó)家。而中日關(guān)系也使日本政府戒心很重，加大了中資對(duì)日本高科技產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的難度。在同等收購(gòu)條件下，日方會(huì)更傾向于歐美企業(yè)或基金；二是日本企業(yè)獨(dú)特的階層與封閉文化，導(dǎo)致外國(guó)企業(yè)對(duì)日本產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)重組很難成功；三是相比歐美公司，日企會(huì)對(duì)中國(guó)公司有些看低，在文化差異和溝通接受方面,中方有一定的外來者劣勢(shì)。

中投研究

　　中投研究院立足于為中投公司戰(zhàn)略和內(nèi)部投資決策提供有效的研究支持和相對(duì)獨(dú)立的參考意見，并在此基礎(chǔ)上為國(guó)家提供金融經(jīng)濟(jì)改革方面的政策建議，長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)是要打造具有一定社會(huì)和國(guó)際影響力的“智庫(kù)”和為公司及中國(guó)金融體系儲(chǔ)備和培養(yǎng)人才的“人才庫(kù)”。

《當(dāng)代金融家》雜志

以揭示金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)為己任，幫助金融家看得更遠(yuǎn)。以國(guó)內(nèi)最強(qiáng)專家陣容，權(quán)威解讀宏觀政策和金融政策。以專業(yè)化的編輯團(tuán)隊(duì)，直切金融行業(yè)操作層面，為金融家業(yè)務(wù)決策提供重要參考，致力于做中外當(dāng)代金融家們的良朋益友。